明星产品“退烧”收入、毛利率收缩化药成片仔癀新增长点?
经过2021年的市场热炒，片仔癀的业绩在2022年回归平淡。片仔癀2022年年报显示，报告期内，公司实现营业总收入86.94亿元，同比增长8.38%；实现归属于上市公司股东的净利润24.72亿元，同比增长1.66%。自2015年以来，片仔癀的营收增速在8年内首次降至个位数。营收降速的背后，招牌产品销量下降，化妆品业务显露疲态，老牌中药企业片仔癀的下一个增长点在哪里？片仔癀锭剂“退烧” 肝病用药收入、毛利率收缩明星产品片仔癀锭剂的“退烧”，或为其营收降速的主要原因。2021年，由于麝香等原材料供给紧张，片仔癀被热炒。市场需求的推动下，原销售价590元/粒的片仔癀锭剂，被炒至980元-1350元不等，线上线下出现断货、限购等情况。片仔癀2021年业绩也因此被催涨。其以片仔癀锭剂为代表的肝病用药在2021年实现37.01亿元的收入，同比增长45.75%。该类产品推动公司整体营收同比增长23.2%。然而，随着炒作情绪退却，2022年，公司肝病用药的营业收入为35.92亿元，同比减少2.95%。根据片仔癀披露的母公司主要产品销售量，其肝病用药的生产量为385.38万盒，同比增长8.91%；销售量为338.34万盒，同比减少4.05%。在扩大产量的同时，产品销售量和销售收入均出现同比下降，也佐证了该产品市场需求的收缩。年报显示，2022年公司肝病用药的营业成本为6.86亿元，同比增长1.79%。其中，占比92.76%的直接材料出现1.37%的同比增长，是公司营业成本上升的主要原因。据了解，片仔癀系列产品涉及的药材主要包括麝香、牛黄、蛇胆、三七，公司在2022年年报中表示，从长期看，麝香、牛黄及蛇胆的价格呈上涨趋势，未来将对片仔癀系列产品成本产生上升压力。尽管营业成本在上涨，片仔癀以片仔癀锭剂为主导的肝病用药的毛利率较上年减少0.89个百分点，但仍高达80.9%。2017年至今，片仔癀肝病用药的毛利率均维持在80%以上。往年，公司多次通过提价来对冲原材料上涨的压力。西南证券发布的研报显示，2004年至2020年16年间，片仔癀锭剂产品一共提价19次，其零售价从325元/粒升至590元/粒，提价幅度81.54%但从2020年1月片仔癀最后一次发布调价公告至今，三年内未继续调涨。2022年，有投资者在上证e互动平台上向公司提问产品调价情况，公司回复“公司的产品价格调整基于生产、市场、成本等因素综合考虑。”2023年，片仔癀会继续对产品进行调价吗？拟分拆化妆品板块上市 该业务收入却下降24.61%片仔癀对其化妆品业务寄予厚望，拟拆分该板块上市。据了解，公司控股子公司福建片仔癀化妆品有限公司 （简称“片仔癀化妆品”）拥有“片仔癀”及“皇后”等多个品牌。其子公司官网信息显示，上世纪80年代初，片仔癀开始涉足化妆品领域，研发推出皇后牌片仔癀珍珠膏、珍珠霜等特色产品。年报显示，至2022年末，片仔癀持有福建片仔癀90.19%的股权，该公司年内贡献营业收入5.15亿元，贡献净利润8438.52万元。依国企改革三年行动要求，片仔癀拟推进子公司片仔癀化妆品的分拆上市。子公司片仔癀化妆品已逐步开展上市前的业务整合工作，根据IPO企业独立性、规范性要求，于2021年4月完成研发业务端的收购，于2022年5月完成销售业务端的转移，实现其在研发和销售的业务独立。在分拆上市的同时，2022年，片仔癀对化妆品业务的宣传力度却有所减弱。其在年报中显示，子公司福建片仔癀化妆品公司2022年销售费用较上年减少1.46亿元，其中促销、业务宣传及广告费减少1.49亿元。近年来，其化妆品业务已显露疲态，整体来看，2021年，公司主营业务中化妆品、日化业务的收入为8.41亿元，同比下降7.05%。2022年及2023年第一季度，其化妆品业务贡献收入6.34亿元和1.09亿元，分别同比减少24.61%与42.78%。与此同时，其化妆品业务的盈利空间也有所收窄，2022年该业务毛利率为60.6%，比上年减少6.41个百分点。研发费用同比增长15.3% 主要在研项目中化药占据半壁江山作为一家老牌中药企业，近年来片仔癀也在积极布局化药。2022年，其新增两个品种获批生产许可，并完成首次批量生产；分别为用于预防静脉血栓栓塞的化药4类药品阿哌沙班片和用于缓解慢性特发性荨麻疹及过敏性鼻炎的全身及局部症状的化药3类药品地氯雷他定口服溶液。其披露出的10个主要在研项目中，中药与化药各占半壁江山。其中，化药针对的适应症包含肿瘤、肝病、纤维肌痛等。据片仔癀介绍，2022年，公司新增立项4个新药项目，另有3个化药1类新药、3个中药1.1类新药和1个中药1.2类新药进入临床研究阶段；用于治疗轻、中度广泛性焦虑障碍（痰热内扰证）的温胆片完成II期临床试验。报告期内，公司加大了研发投入，并将研发投入全部费用化。2022年，片仔癀研发费用2.3亿元，同比增长15.3%，占营业收入比例为2.65%。同行业可比公司中，康缘药业、健民集团、西藏药业和白云山2022年的研发投入占营业收入比重分别为14.28%、2%、1.74%和1.5%。与中药企业相比，片仔癀的研发投入比重属于中位水平。不过，值得注意的是，其研发费用中1.52亿元均为委外研发产生，公司自身的研发能力仍待增强。新京报贝壳财经记者 丁爽 编辑 陈莉 校对 卢茜
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